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红日药业:2016在变革中继续前行

发布时间:2016-03-23    研究机构:华泰证券

事件:公司2016年3月22日晚发布2015年业绩:实现收入33.48亿,同比增长16.93%,实现归属股东净利润5.35亿,同比增长19.66%,扣非后净利润5.03亿,同比增长19.32%,基本符合我们预期,公司同时公布一季度业绩预告,净利润同比增长25%-45%(主要由于超思和展望并表)。2016年虽然配方颗粒依旧能维持较高增速增长,但血必净预计将受到政策的影响进而使公司原主业增速放缓。故公司通过外延式收购积极寻求变革,其中收购超思介入可穿戴健康设备及远程医疗市场,实现移动医疗健康产业的战略布局,收购展望药业,实现了产业链向上游药用辅料、原料药市场的延伸,打开公司未来市值成长空间。目前股价相对大股东增持成本及本次资产重组的定增价有10%以上的折价,维持公司“买入”评级。

公司原主业2016年将保持平稳增长:2015年主导产品血必净因个别省份降价压力较大,增速有所下滑(增7.68%),预计2016年还将受招标政策的压制维持低增速,而另一大主导产品配方颗粒2015年增长30.53%,考虑到整体市场还有很大空间,且市场今、明两年预计将逐步放开,有利市场进一步扩容,预计2016-2017年公司配方颗粒业务还将保持25%-30%的增速。

积极通过外延式收购寻求变革:收购超思 布局移动医疗:超思股份在移动互联医疗服务的布局,一方面结合可穿戴智能硬件检测设备(远程多参数监护仪、远程心电检测仪、脉搏血氧仪等),随时随地监测患者健康指标,一方面通过华大夫网络医院(远程医疗健康服务平台),提供互联网医疗保健信息服务,建立家庭健康档案云存储,成为全家人的专属私人医生,实现移动智能硬件终端上的多功能应用和用户使用体验。通过此次收购,标志着公司向前景广阔的可穿戴设备和移动医疗平台领域布局,未来也能拉动配方颗粒的销售。收购展望 进军药用辅料:公司将实现向上游药用辅料、原料药制造产业的延伸,意味着公司的医药制造产业链更加完整,产品结构更加丰富,也将进一步增强公司的盈利能力。此外公司还收购了海南龙圣堂100%的股权,获得了一些独家品种(如清肺散结丸等),丰富了公司产品线。

盈利预测: 我们调整公司2016-2018年EPS分别为0.63、0.70及0.77,维持公司“买入”评级

风险提示: 招标政策更加严厉,并购整合低于预期

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