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红日药业:主业平稳增长,期待超思和展望带来变化

发布时间:2015-08-19    研究机构:华泰证券

事件:

公司2015年8月18日公告2015年上半年业绩:上半年实现收入14.60亿,同比16.99%,实现归属股东净利润2.48亿,同比12.37%,业绩因血必净的增速放缓而变得平稳,故今年上半年公司收购超思和展望寻求变化,其中收购超思介入可穿戴健康设备及远程医疗市场,实现移动医疗健康产业的战略布局,收购展望药业,实现了产业链向上游药用辅料、原料药市场的延伸,打开公司未来市值成长空间,维持公司“买入”评级。

现有业务2015年将保持平稳增长:上半年主导产品血必净因新版医保目录调整放缓,个别省份降价压力较大,增速有所下滑(增3.48%),2015-2016增速将维持在0-10%左右,而另一大主导产品配方颗粒上半年增长37.14%,考虑到整体市场还有很大空间,且市场今年年底或明年预计将逐步放开,有利市场进一步扩容,预计2015-2016年公司配方颗粒业务还将保持30%-40%的增速。

收购超思布局移动医疗:超思股份在移动互联医疗服务的布局,一方面结合可穿戴智能硬件检测设备(远程多参数监护仪、远程心电检测仪、脉搏血氧仪等),随时随地监测患者健康指标,一方面通过华大夫网络医院(远程医疗健康服务平台),提供互联网医疗保健信息服务,建立家庭健康档案云存储,成为全家人的专属私人医生,实现移动智能硬件终端上的多功能应用和用户使用体验。通过此次收购,标志着公司向前景广阔的可穿戴设备和移动医疗平台领域布局,未来也能拉动配方颗粒的销售。

收购展望进军药用辅料:2013年我国药用辅料市场总产值约290亿元,预计未来将以15%-20%的速度增长。通过此次收购,公司将实现向上游药用辅料、原料药制造产业的延伸,意味着公司的医药制造产业链更加完整,产品结构更加丰富,也将进一步增强公司的盈利能力(展望2015-2016年业绩承诺分别为3100万、4000万)。

盈利预测:我们调整公司2015-2017年EPS分别为0.61、0.72和0.86(暂不考虑超思和展望并表)。2016年公司现有业务净利润将达6.22亿,超思和展望将贡献0.95亿,备考业绩为7.17亿,备考估值仅26倍,综合考虑公司进军互联网医疗对主业未来的提振以及展望未来几年将保持高增长,且控股股东大通投资还将增持超过3亿资金,彰显信心,维持公司“买入”评级。风险提示:招标进度低于预期,整合低于预期,移动医疗布局低于预期。

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