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红日药业:重组布局互联网医疗,拓展药用辅料

发布时间:2015-06-15    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

公司公告:拟以发行股份的方式购买超思股份100%股份、展望药业100%股份,超思股份预估值为9.69亿元,展望药业预估值为6亿元。股票发行价格为16.82元/股,拟共计发行9328万股。本次重组尚需董事会审议通过、股东大会审议通过、证监会核准。

事件评论

收购超思,积极布局可穿戴设备、移动医疗、远程医疗:超思股份以家用医疗健康电子产品为主,包括脉搏血氧仪、监护仪、心电检测仪、呼吸训练器等,其中脉搏血氧仪占总收入近90%。公司还推出与移动互联网相结合的新型医疗健康电子产品,并倾力打造了远程医疗健康服务平台——华大夫网络医院,结合可穿戴智能硬件检测设备,随时随地监测健康指标,建立家庭健康云数据,最终实现软(内容、应用)+硬件(硬件终端产品)协同发展。超思股份90%以上收入来自于海外市场,同Walgreens、Walmart、CVS、RiteAid等大型连锁超市及连锁药店合作良好。超思股份承诺,2015年、2016年实现的扣非净利润不低于人民币4800万元、5500万元,收购价格对应2015年PE为20倍,估值较为合理。收购超思可以完善公司在医疗器械领域的产品结构,创新商业模式,并利用此前在血必净、中药配方颗粒积累的医疗资源,构筑互联网医疗闭环。

收购展望,向医药上游产业链拓展:展望药业主要生产药用辅料、原料药,2013年我国药用,辅料市场总产值约290亿元,预计未来将以15%-20%的速度增长,收购展望可分享药用辅料市场高增长红利。展望承诺,2015年、2016年实现的扣非净利润不低于人民币3100万元、4000万元,收购价格对应2015年PE为19倍,估值较为合理。公司收购展望药业,实现向上游药用辅料、原料药制造产业的延伸,在医药产业链的布局更加完整,产品结构更加丰富。

维持“推荐”评级:公司血必净仍有较大增长空间,配方颗粒正处于快速成长期。公司研发进展顺利,KB已获批临床,PTS等多个潜力品种正申报生产。此前预计2015-2017年EPS为0.63元、0.80元、1.04元,对应PE分别为38X,30X,23X;若考虑定增摊薄及重组增厚业绩,预计2015-2017年EPS为0.63元、0.82元、1.06元(假设2016年初定增获批及并表),对应PE分别为38X、29X、22X,维持“推荐”评级。

申请时请注明股票名称