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红日药业:配方颗粒快速增长,外延扩张积极推进

发布时间:2015-04-22    研究机构:兴业证券

近日,红日药业(300026)公布了2015 年一季报,报告期内公司实现销售收入6.10亿元,同比增长20.81%,归属上市公司股东净利润8817 万元,同比增长6.11%,归属于上市公司股东扣非后净利润同比增长5.83%,EPS0.15 元。

我们认为,公司主打产品血必净在产能释放、新进医院等多种因素的影响下,未来仍有望保持稳定增长;子公司的中药配方颗粒业务作为竞争结构良好、定价相对宽松的细分子行业成长空间依然巨大,省外扩张持续推进下仍将保持高速成长。此外,公司实施股权激励计划和实施非公开发行募资加速配方颗粒产能布局都彰显了公司对配方颗粒领域的长期信心,定增后较为充足的资金储备使得公司在兼并收购方面的潜力也值得期待。我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.95、1.22、1.53 元,对应动态市盈率分别为36、28 和22 倍,考虑到公司依然维持了快速的内生性增长,继续维持对公司的 “增持”评级。

股价表现催化剂:业绩超预期;成功实施有一定体量的并购;切入相关新领域。

风险提示:中药注射剂及中药配方颗粒行业政策变化,费用投入超预期。

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