红日药业(300026.CN)

红日药业:关注并购预期,维持推荐

时间:15-04-01 00:00    来源:华创证券

事 项.

014,营收28.64亿元,同比+37%;营业利润4.88亿元,同比+27%;归属净利润4.47亿元,同比+32%;扣非后归属净利润4.21亿元,同比+28%,全面摊薄后EPS 为0.74元。经营活动净现金流为1.50亿元,同比+4.42%。拟每10股派现1.0元,转增5股。

2014Q4,营收8.49亿元,同比+27%,环比+11%;营业利润1.14亿元,同比+27%,环比-6%;归属净利润1.12亿元,同比+30%,环比-2%;扣非后归属净利润1.02亿元,同比+28%,环比-2%,EPS 为0.18元。

主要观点.

. 14年血必净预计销量增25%,中药配方颗粒增52%.14年,血必净销售收入为12.78亿元,增26.5%,销量约增25%。中药配方颗粒销售12.19亿元,增51.69%。盐酸法舒地尔收入增11.27%,低分子肝素钙增22.22%,医疗器械增17.51%。

2. 在研产品储备丰富,多个品种取得进展.报告期内,1类新药KB 临床批件获批,1类新药PTS 申报生产;另外,还有磺达肝癸钠、盐酸替罗非班、硫酸氢氯吡格雷原料药及制剂等在申报生产。

3. 参股北京柘益投资中心,布局TMT/医疗行业.报告期内,公司以自有资金出资2500万元,与其他TMT 行业上市公司等共同参与投资北京柘益投资中心(有限合伙),公司持股18.52%。参股北京柘益投资中心旨在建立高效资金池,挖掘TMT/医疗行业蕴含的并购机会,锁定优质标的,提高收购成功率。

4. 15Q1预计归属净利润增0%~15%.公司预计15Q1归属净利润8310~9556万元,增0%~15%,增长略缓,预计与去年2月起开始摊销股权激励费用,而今年是1月起开始摊销相关。另外,我们预计Q1血必净销量增长20%左右,中药配方颗粒增40%左右。

5. 盈利预测与投资建议。

我们看好中药配方颗粒及血必净成长性、在研产品的市场空间及未来外延式扩张,预计2015~2017年EPS 为0.91、1.

13、1.37元,对应PE 为37、30、25倍,维持“推荐”评级。

6. 风险提示: 1)中药配方颗粒试点资格放开的风险;2)中药注射剂降价风险