红日药业(300026.CN)

红日药业:业绩略超预期,颗粒和血必净持续快速增长

时间:14-10-24 00:00    来源:国联证券

公司2014年10月23日晚间发布2014年三季报:公司2014年前三季度实现营业收入20.15亿元,同比增长40.76%;实现归属上市公司普通股东的净利润3.34亿元,同比增长32.15%,前三季度实现基本每股收益0.59元,公司业绩略超我们之前的预期。

点评:

第三季度业绩持续高增长,略超预期。根据公司三季报数据,公司第三季度单季度营业收入7.67亿元,同比增长56.28%,净利润1.14亿元,同比增长29.61%。总的来说,公司三季报业绩实现高增长,略超我们之前的预期。公司三季报业绩高增长是主营业务血必净和配方颗粒快速增长所致。

配方颗粒持续高增长。我们根据公司三季报数据数据预计前三季度配方颗粒销售收入超过7.8亿元,同比增速超过45%,三季度单季度销售收入在3亿元左右,同比增长45%左右。目前公司配方颗粒仍在福建和重庆等地区快速占领市场,我们维持之前的判断:公司配方颗粒业务仍将在未来两三年内持续高增长势头,预计今年全年销售额增速超过40%。

母公司血必净注射液单季度销量持续快速增长,法舒地尔和低分子肝素钙销售平稳增长。根据公司三季报数据,我们预计公司血必净注射液前三季度销量将超2600万支(单季度销量在1000万支左右),从而恢复了销量快速增长的势头。另外,公司法舒地尔和低分子肝素钙销售额持续平稳增长。凭借公司组合营销模式优势,我们对母公司业务全年业绩维持之前的预计:血必净注射液销量全年增速超过20%,法舒地尔和低分子肝素钙均将实现平稳增长,销售额增速均保持在10%左右。

维持对公司“推荐”的投资评级。根据公司目前的经营状况,我们维持之前的盈利预测,预计公司2014年-2016年的EPS分别为0.77元,1.07元和1.45元。以公司2014年10月23日收盘价28.38元来计算,其2014年-2016年市盈率分别为37倍,27倍和20倍。由于公司配方颗粒业务高速增长是大概率事件,而且公司重磅新药获批在即,因此我们维持对公司“推荐”的投资评级。

风险提示:1、中药注射剂系统性风险;2、新药获批进度不达预期。