移动版

红日药业:双轮驱动,业绩保持高增长

发布时间:2014-04-10    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

红日药业(300026)发布2013年年报:公司实现营业收入20.97亿元,同比增长70.61%;实现归属上市公司股东净利润3.4亿元,同比增长46.92%,对应EPS0.91元;扣非净利润同比增长42.08%。公司拟每10股转5股派1元(含税)。

公司预计2014年一季度净利润同比增长20-40%。

事件评论

血必净和配方颗粒保持快速增长:2013年,公司收入和净利润分别同比增长70.61%、46.92%。其中,血必净实现销售收入10.01亿元,同比增长101.73%;中药配方颗粒实现销售收入8.03亿元,同比增长61.33%;法舒地尔实现销售收入1.95亿元,同比增长38.13%;低分子量肝素钙注射液实现销售收入6,372.32万元,同比增长9.71%;医疗器械实现销售收入1,918.45万元,同比增长52.70%。受血必净高开的影响,2013年公司销售费率大幅增长117.83%。

预计2013年血必净销量增长30%,仍有巨大增长空间:2013年,预计血必净销量约3000万支,同比增长约30%。血必净是目前经SFDA批准的治疗脓毒症的独家品种,拥有明显的定价优势,2014年大概率进入全国医保,填补十个省的空白市场;除了继续深挖急症和ICU两大科室外,公司还计划扩大呼吸科等科室的渗透率。目前,公司一方面逐步布局基层市场,另一方面不断提高二级及以上医院覆盖率(目前仅覆盖2000多家,仍有较大提升空间),预计未来三年可维持25%以上的销量增速。

中药配方颗粒延续高增长:中药配方颗粒目前仅有6家企业生产,尚无国家标准,预计2-3年内不会有新的企业加入竞争。公司300吨新产能的陆续投放将解除短期产能瓶颈,公司还将建设武清中药自动化生产基地项目,将新增3000吨中药饮片和2500吨中药颗粒剂产能,满足公司长远的产能需要。公司在不断拓展京津以外市场,已在竞争十分激烈的广东省完成备案工作,预计配方颗粒未来三年仍可保持40%以上的增速。

看好血必净和配方颗粒的增长潜力,维持“推荐”评级:公司拥有血必净和配方颗粒两座“富矿”,两者均处于快速增长的行业,未来市场空间巨大。公司研发进展顺利,产品线有望进一步丰富。我们看好公司的长期发展,预测2014-2016年EPS为1.2元、1.57元、2.09元,维持“推荐”评级。

申请时请注明股票名称