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医药生物行业三季报点评:生物药和商业表现强劲,中药受挫

发布时间:2016-11-02    研究机构:华创证券

事项

前三季度上市公司归母净利润为正的,占比97%;负的,占比3%,亏损企业较去年同期下降了3%。在盈利企业中,归母净利润同比增长的企业占据68%,其中增长超过30%的企业将近过半,说明行业盈利能力相对较好,大多数公司拥有较强的盈利能力。增长同比下降的公司占比32%,仅17%录得降幅高于30%。亏损企业中,有7%实现同比扭亏,16年Q3录得正收益。综合来看,仅有4%的企业在16年三季报录得亏损。亏损企业仅占医药行业较小比例。

主要观点

1. 关注新医保目录出台等重要政策变化带来的长期影响

6月23日我们发布研报《中报临近,建议提高医药生物行业配置比例》,指出医药行业仍然是增长最为确定的防御性品种,建议提高医药行业配置比例,目前已经应验。在现在时点上,更应关注行业基本面的变化,上市公司将出现明显分化。医保目录受益股、中药配方颗粒等受益明显;关注审批加速受益的创新药公司。分级诊疗的深入执行,医疗服务相关上市公司将明显受益。

2. 医保支出增速决定行业增速,控费使得各个细分板块分化

生物制品行业是目前医药行业中壁垒最高,前景最好的细分领域,长期看好。第三季度营收增速达到22.1%,净利润增速29.7%,随着国家对新药审批的加速和绿色通道,单抗药物将在2018年进入一个上市高峰期,将成为生物制品行业新的增长驱动力。中药营业收入及归母净利润均有所下降,收入端增速下降到了10%以下,慢于医药行业平均增速,医保控费的效果逐渐显现。化药行业由于在需求和价格上找到了平衡点,表现稳定。

3. 投资建议:

建议关注即将出台的医保目录受益股,东诚药业、恒瑞医药、丽珠集团、翰宇药业、康弘药业、济川药业、天士力和康缘药业等,这是未来较长期的投资逻辑;中药行业关注配方颗粒配套政策的出台,关注华润三九、红日药业(300026)、佛慈制药和康美药业等,精品中药广誉远和东阿阿胶等;关注医药商业的整合,未来三年稳定的收益;植入医疗器械和高端大型医疗设备国产化、IVD细分领域心肌类POCT等,如冠昊生物、星河生物和万孚生物等;医疗服务关注分级诊疗受益和服务业并购整合,迪安诊断、通化金马和恒康医疗等;生物制品关注血制品和高壁垒研发新药,华兰生物、st生化、长春高新、通化东宝、沃森生物和复星医药等。

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